首頁 > 技術 > 太陽能發電 > 正文

光伏行業前三季報總結

2019-11-15 15:06:03 來源:廣發證券

核心觀點:

前三季度光伏板塊上漲48.51%,漲幅排名第三

光伏板塊2019前三季度上漲48.51%,跑贏滬深30021.61個pct,漲幅超過中信電力設備行業平均,僅低于中信食品飲料和電子元器件板塊,排名第三。其中,制造類企業如東方日升、隆基股份、中環股份、通威股份等漲幅較大。

板塊營收同比+27.39%,扣非業績同比+35.38%,細分領域分化明顯

27家光伏上市公司前三季度實現營收1483億元,同比+27.39%;實現扣非歸母凈利潤137.64億元,同比+35.38%。細分領域表現分化,利潤體量占比較大的制造板塊扣非歸母凈利潤增速54.21%,輔材板塊扣非歸母凈利潤增速54.25%,兩板塊增速相比上半年繼續提升,對光伏行業整體扣非凈利潤增長起到了支撐作用。設備板塊扣非歸母凈利潤增速7.32%,電站運營-4.6%,BOS板塊-6.54%,在一定程度上拉低了光伏行業整體利潤增速。

行業ROE大幅反彈,盈利能力改善,龍頭優勢凸顯

2019年前三季度光伏行業ROE從去年同期的7.84%大幅反彈至9.32%,主要受銷售凈利率提升帶動。前三季度行業銷售凈利率10.76%,與去年同期相比,提高了1.06pct。隆基股份、通威股份前三季度ROE分別為16.5%、14.04%,居于行業領先地位,強者恒強,并且龍頭在回款能力、收入質量方面也具有更好表現。

未來海外市場需求有望持續增長,國內項目開工帶動裝機

據海關數據,前三季度中國組件出口近50GW,同比+80%。根據我們測算,2019年海外光伏新增裝機約96GW。根據國家能源局,前三季度全國光伏新增裝機15.99GW,后續隨著光伏發電競價項目開工跟進,四季度及明年年初國內光伏裝機容量有望進一步提升。根據光伏們,2020年光伏發電建設方案有望盡早出臺,為達成明年裝機目標留出充足時間,此外,若2021年全面平價政策落地,補貼全面退坡將引發光伏行業明年搶裝出現。

供應鏈價格止跌企穩,企業盈利有望觸底回升

PVinfolink數據顯示,硅料價格也已止跌企穩,2020年需求提升有望帶動硅料價格上漲。單晶PERC電池價格8月末觸底后,連續9周價格持穩或小幅上漲,最新單/雙面單晶PERC電池主流報價均為0.94元/W,分別較上周上漲0.02和0.01元/W。我們預計在單多晶電池合理價差驅動下,單晶電池片價格將維穩或小幅上揚,帶來光伏企業電池業務盈利改善。

投資建議

繼續推薦光伏板塊,繼續推薦全球硅料及電池片龍頭通威股份、單晶硅片及組件龍頭隆基股份、逆變器及光伏電站龍頭陽光電源等,關注中環股份、大全新能源、信義光能、福萊特、福斯特、東方日升、正泰電器以及光伏設備企業晶盛機電、捷佳偉創(機械組覆蓋)、邁為股份等(機械組覆蓋)。

風險提示

行業競爭加劇、行業政策波動、光伏項目建設進度不及預期等。

朋友圈熱傳垃圾分類列表 官方發聲:錯的!權威指南在這里朋友圈熱傳垃圾分類列表 官方發聲:錯的!

近期,一張包含103種垃圾的垃圾分類列表在網上熱傳,在濕垃圾干垃圾有害垃圾和可回收物這4個分類下,每一類都列出了20多種垃圾。因為內容詳[詳細]

猪的运气有什么规律